合约贴水是金融领域的一个术语，用于描述期货或期权合约的交易价格低于其标的资产的现货价格的情况。合约贴水通常发生在市场预期价格将下跌或供应过剩的情况下。

在期货市场中，合约贴水意味着投资者愿意以低于标的资产现货价格buy期货合约。这通常是因为市场预期未来的供应将增加，或者投资者对标的资产价格走低持悲观态度。合约贴水也可以看作是市场对于未来价格走势的一种预测。

合约贴水可以由多种因素引起，包括供需关系、市场情绪、季节性因素和金融市场的风险偏好等。例如，在大豆期货市场中，如果市场预期未来季节将有丰富的大豆供应，投资者可能会以贴水价buy大豆期货合约。

合约贴水对投资者来说既有风险也有机会。如果合约贴水是由于临时供应过剩或市场情绪而引起，那么投资者可以通过buy低价的合约来获得利润。然而，如果合约贴水是由于长期供应过剩或其他经济因素引起的，那么投资者可能面临价格持续下跌的风险。

总而言之，合约贴水是指期货或期权合约交易价格低于其标的资产现货价格的情况。它是市场预期未来价格走低或供应过剩的一种表现，可以为投资者提供交易机会，但也存在价格下跌的风险。