想象一下你在一家商店看到一件你心仪的衬衫，标价 100 美元。但你手头只有 80 美元，你决定再等一等，希望商店会打折。

几天后，你再次来到商店，发现衬衫的价格涨到了 120 美元！你很惊讶，因为你以为价格会下降。商店老板解释说，由于棉花价格上涨，所以衬衫的成本也增加了。

债券市场也遵循类似的原则。当利率上升时，债券的价格就会下降。这是因为：

1. 利率的竞争

• 债券是一种固定收益投资，这意味着你定期收到利息，直到债券到期。
• 当利率上升时，新的债券会以更高的利率发行。
• 如果你持有的债券利率较低，那么它们就会变得不那么有吸引力，因为你可以通过buy新债券获得更高的回报。

2. 债券价格和利率成反比

• 债券价格和利率成反比。这意味着当利率上升时，债券价格就会下降。
• 这是因为债券的价值取决于它支付的利息。当利率上升时，债券的利息价值就会下降，从而导致债券价格下跌。

3. 现值和未来现金流

• 债券的价值是其未来现金流（利息和本金）的现值。
• 当利率上升时，未来现金流的现值就会下降。这是因为较高的利率意味着未来现金流的价值较低。

4. 机会成本

• 当利率上升时，投资者可能会将资金从债券转投其他收益更高的投资，例如股票或高收益债券。
• 这会降低债券的需求，导致其价格下跌。

例子

假设你持有 100 美元的债券，年利率为 5%。当利率上升至 7% 时，新发行的债券将以 7% 的利率发行。

• 如果你持有的债券以 5% 的利率支付利息，那么它就会变得不那么有吸引力。
• 投资者会更愿意buy以 7% 的利率发行的债券。
• 这会降低你持有的债券的需求，从而导致其价格下跌。

利率上升会导致债券价格下降，因为：

• 新发行的债券会以更高的利率发行，从而增加竞争。
• 债券价格和利率成反比，利率上升时债券价格下降。
• 较高的利率会降低未来现金流的现值。
• 投资者可能会将资金从债券转投其他收益更高的投资，从而降低债券的需求。

在利率上升的时期，债券投资者需要意识到其投资的潜在风险。